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公司发 布 2024 年一季度报告，2024 年一季度实现营业收入 29.73 亿元（-8.01%），归母净利润0.23 亿元（-85.54%），扣非净利润0.24 亿元（-83.01%），经营性现金流-2.67 亿元（-16.71%）。 减值计提影响表观
业绩，Q1 业绩低于此前预期。2024Q1 公司收入端略有下降，其中：①诊断服务：实现收入11.49 亿元（-5.***%），其中ICL 收入10.71 亿元（较2023Q1 同口径增长10.41%），在较高基数和行业经营情况变化下仍实现双位数增长，展现公司经营具有一定
韧性；②产品业务：渠道产品业务实现营业收入18.57 亿元（-7.06%），自有产品业务实现营业收入0.76亿元（-38.71%）。2024Q1 公司利润端大幅下滑，主要是季节性因素及行业环境等影响应收账款回款速度，进而长账龄账款计提比例提升增加减值计提绝对额，使得信用减值计提对公司利润端影响仍较为明显（2024Q1 公司信用减值损失为0.93 亿元）。 学科能力持续强化，创新及出海开辟增量空间。公司不断将技术平台拓展与疾病解决方案紧密
结合，完善血液病综合诊断服务解决方案，不断补充流式、ddPCR、NGS 等新项目，并开展髓系肿瘤NGS-MRD 等独家项目，以客户需求及临床为导向，夯实“研产销检”一体化产业链价值，有效抵御医疗政策及市场竞争的阶段性波动，并加速提升学科建设及创新商业
模式在高价值医院群的市场业务份额，保障长期可持续发展。公司持续强化降本增效，成本结构进一步优化，同时积极加大研发投入，围绕LDT、IVD 和数智化方向布局重点疾病领域和业务模式的产品解决方案。此外，公司进一步加快国际化业务布局，为自有产品及服务业务开拓海外增量市场。 投资建议：公司是国内头部第三方医学检验服务提供商，“产品+服务”一体化发展，随着全国布局完善、运营效率持续增高、特检占比持续提升，常规业务有望长期稳健成长。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.74/9.74/12.10 亿元，同比增长151.85%/25.72%/24.34%，EPS 分别为1.24、1.55、1.93 元，当前股价对应2024-2026 年11/9/7 倍PE，维持“推荐”评级。 风险提示：常规业务恢复不及预期的风险、应收账款回款不及预期的风险、检验服务价格大幅下降的风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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